Name des Unternehmens: NFON AG
ISIN: DE000A0N4N52
Empfehlung: Kaufen
Aktueller Preis : EUR 5,30
Kursziel: EUR 12,30
Zeitraum von: 12 Monaten
NFON wird am 21. November die Q3-Zahlen bekannt geben, und wir erwarten eine solide Leistung mit weiteren Verbesserungen sowohl auf der Umsatz- als auch auf der Ergebnisseite. Hier ist eine detaillierte Übersicht, was zu erwarten ist:
Q3-Umsatz- und Umsatzwachstum:
Wir rechnen mit einem Anstieg des Q3-Umsatzes um 5,4% im Vergleich zum Vorjahr, was zu einem Umsatz von 21,6 Millionen Euro führt. Dieses Wachstum wird sowohl durch die Wirkung von Preissteigerungen als auch durch das kontinuierliche Wachstum der Kundensitze unterstützt. Daher erwarten wir, dass wiederkehrende Umsätze einen erheblichen Anteil von 94,6% am Gesamtumsatz ausmachen, was etwa 20,4 Millionen Euro entspricht. Andererseits wird erwartet, dass die nicht wiederkehrenden Hardware-Verkäufe im Q3 mit 1,2 Millionen Euro eher verhalten bleiben. Trotz dieser Entwicklung sehen wir einen soliden durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU) von 9,94 EUR, mit Potenzial für künftige Verbesserungen des ARPU, angetrieben durch zwei Faktoren: (1) das Upselling von Premium-Lösungen und (2) die Konsolidierung der neu übernommenen Botario, die ab dem Q4 vollständig integriert wird.
Q3 EBITDA & Rentabilität:
Das bereinigte EBITDA für Q3 wird voraussichtlich bei 2,9 Millionen Euro liegen, was einen Anstieg von 10,3% im Vergleich zum Vorjahr bedeutet und eine starke Marge von 13,3% ergibt. Dieses Wachstum sollte durch eine verbesserte Bruttomarge sowie vor allem durch Effizienzgewinne unterstützt werden, die durch Kostensenkungsmaßnahmen im Personalbereich (mit einer Senkung des Personalaufwands um 1,9 Prozentpunkte im Vergleich zum Gesamtjahr 2023) und eine Reduzierung der Verkaufs- und Marketingaufwendungen (minus 1,7 Prozentpunkte im Vergleich zum Gesamtjahr 2023) erzielt wurden. Zudem wird ein starker Free Cash Flow (FCF) von 1,5 Millionen Euro erwartet, was die finanzielle Stärke des Unternehmens unterstreicht.
Prognose für das Geschäftsjahr 2024 & Ausblick:
Auf Basis dieser Ergebnisse erwarten wir, dass das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2024 bestätigen wird. Es wird ein Wachstum der wiederkehrenden Umsätze im mittleren bis hohen einstelligen Bereich angestrebt (wir schätzen einen Anstieg von +5,3% im Jahresvergleich). Zudem wird ein bereinigtes EBITDA im Bereich von 10-12 Millionen Euro erwartet (unsere Schätzung liegt bei 11,3 Millionen Euro), mit einem Anteil der wiederkehrenden Umsätze von über 90% (unsere Schätzung liegt bei 94,3%). Angesichts des bereinigten EBITDA für die ersten 9 Monate 2024 von 8,5 Millionen Euro und der starken sequentiellen Verbesserung des Wachstums bei wiederkehrenden Umsätzen sind wir der Ansicht, dass diese Ziele problemlos erreicht werden können.
Strategische Wachstumsfaktoren:
Im Hinblick auf die Zukunft erwarten wir, dass die Integration von DTS sowie die Konsolidierung der KI-Tochter Botario weiteres Aufwärtspotenzial bieten werden. Wir gehen davon aus, dass starke Synergien durch diese Übernahmen entstehen, insbesondere in den Bereichen Cross-Selling und Upselling, was die Marktstellung von NFON weiter stärken wird.
Bewertung & Investitionsausblick:
NFON ist hervorragend positioniert, um von der wachsenden Nachfrage nach integrierten Geschäftskommunikationslösungen in Europa zu profitieren. Die Bewertung des Unternehmens bleibt attraktiv, da es mit dem 8,4-fachen EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2024 und dem 5,5-fachen für das Jahr 2025 gehandelt wird. Angesichts der positiven Aussichten und der starken finanziellen Leistung bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und das unveränderte Kursziel von 11,70 EUR, basierend auf der Abzinsung von Cashflows (DCF). NFON bleibt auch eines unserer Top-Picks auf der NuWays Alphalist.
