Name des Unternehmens: Brockhaus Technologies AG
ISIN: DE000A2GSU42
Empfehlung: Kaufen
Aktueller Preis: EUR 23,2
Kursziel: EUR 59,00
Zeitraum von: 12 Monaten
Der Q3-Bericht von Brockhaus zeigt trotz eines deutlichen Rückgangs im Bikeleasing-Geschäft signifikante Fortschritte in anderen Bereichen. Die Absatzzahlen von Bikeleasing lagen mit 42.000 Rädern im dritten Quartal um 17,6 % unter dem Vorjahreswert von 51.000. Dies entspricht auch einem Rückgang von 6,1 % im bisherigen Jahresverlauf. Dennoch konnte das EBITDA in diesem Segment um beachtliche 37,9 % steigen, was auf strategische Maßnahmen und Effizienzsteigerungen zurückzuführen ist.
Optimierung des Bikeleasing-Geschäfts: Die positive Entwicklung des Bikeleasing-Geschäfts trotz eines Rückgangs bei den Verkaufszahlen lässt sich auf mehrere Faktoren zurückführen:
- Akquisition externer Handelsgesellschaften: Die Übernahme von Handelsagenturen im Jahr 2023 führte zu Einsparungen bei den Provisionszahlungen, die im Vorjahr noch pro Rad anfielen.
- Zinsbedingte Anpassungen: Die Anpassung der Leasingfaktoren aufgrund höherer Zinssätze bei rund 90 % aller Verträge hat das Ergebnis pro Rad signifikant gesteigert.
- Steigerung der Profitabilität durch Rückläufergeschäft: Ein wichtiger Hebel war die Optimierung des Rückläufergeschäfts, bei dem nicht übernommene oder nach Ablauf des Leasingvertrags nicht weitergegebene Räder erfolgreich verwertet werden.
- Aktivierte Eigenleistungen: Durch die Internalisierung der Softwareentwicklung konnte Brockhaus ebenfalls den Wert des Bikeleasing-Geschäfts steigern.
Ergebnisse im Rückläufergeschäft und Rohertrag: Das Rückläufergeschäft von Bikeleasing erzielte im dritten Quartal eine Rekord-Rohmarge von etwa 19 %, was zu einem Rohertrag von rund 3,7 Millionen Euro bei einem Umsatz von etwa 19 Millionen Euro führte. Die Rentabilität in diesem Bereich schwankt traditionell stark, zeigte aber im Q3 2024 eine bemerkenswerte Steigerung. Die Zukunftsaussichten dieses Geschäftsbereichs sind weiterhin positiv, da die Anzahl der zurückgegebenen Räder voraussichtlich steigen wird.
Probonio und Prognosen für 2025: Probonio, ein weiteres Unternehmen im Portfolio von Brockhaus, konnte im Q3 noch keine substanziellen Umsätze verzeichnen, befindet sich jedoch weiterhin in der Ramp-Up-Phase. Die Prognose für 2025 bleibt unverändert, mit einem geplanten EBITDA-Beitrag von 3 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr 2025 wird ein moderates Umsatzwachstum von 1,6 % für Bikeleasing erwartet, wobei ab 2026 mit einer stärkeren Erholung und steigenden Stückzahlen zu rechnen ist.
Starke Cashflow-Entwicklung und Kapitalallokation: Brockhaus verzeichnete im dritten Quartal einen starken operativen Cashflow von 27,7 Millionen Euro und einen Free Cashflow von 23,9 Millionen Euro, was auf eine solide finanzielle Basis hinweist. Diese Cashflows ermöglichen dem Unternehmen, seine Schulden zu reduzieren und gleichzeitig strategische Optionen wie Aktienrückkäufe oder Sonderdividenden in Betracht zu ziehen. Insbesondere die vorzeitige Rückzahlung des Bikeleasing-Akquisitionsdarlehens könnte in den kommenden Monaten erfolgen.
Brockhaus hat trotz der herausfordernden Marktbedingungen im Bikeleasing-Sektor durch gezielte strategische Anpassungen wie die Akquisition von Handelsagenturen und die Optimierung des Rückläufergeschäfts das EBITDA pro Rad signifikant erhöht. Mit der Erweiterung des Portfolios durch Probonio und der starken Cashflow-Entwicklung bleibt Brockhaus gut positioniert für die kommenden Jahre. Die aktuelle Bewertung des Unternehmens und das geplante EBITDA-Wachstum lassen einen positiven Ausblick erwarten. Das Kursziel für die Aktie bleibt bei 59,00 Euro.
