Name des Unternehmens: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Empfehlung: Kaufen
Aktueller Preis : EUR 17,85
Kursziel: 150,00 EUR
Zeitraum von: 12 Monaten
Am 14. November veröffentlichte CEWE die Zahlen für die ersten neun Monate und zeigte sich trotz anhaltender politischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten zuversichtlich für das bevorstehende Jahresendgeschäft. Traditionell trägt das vierte Quartal erheblich zu den Gesamtergebnissen des Jahres bei. Der durchschnittliche EBIT-Beitrag aus dem Q4 für die Jahre 2019 bis 2023 lag bei etwa 100 %, was das Unternehmen zuversichtlich hinsichtlich der Zielerreichung trotz der aktuellen Herausforderungen macht.
Starke Leistung nach neun Monaten
Der Umsatz von CEWE stieg in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 um 6,3 % im Vergleich zum Vorjahr auf 481,6 Millionen EUR. Das EBIT verbesserte sich um beeindruckende 137 % von 2,3 Millionen EUR auf 5,5 Millionen EUR. Im dritten Quartal wuchs der Umsatz um 4,2 % auf 164,4 Millionen EUR. Trotz des Umsatzwachstums blieb das EBIT für Q3 mit 0,1 Millionen EUR deutlich hinter dem Vorjahreswert von 1,2 Millionen EUR zurück. Dies war hauptsächlich auf höhere Personal- und Betriebskosten sowie zusätzliche Marketingausgaben von 1,5 Millionen EUR für die Vorbereitung des Weihnachtsgeschäfts zurückzuführen.
Überblick der Segmentperformance
Im Segment Fotofinishing stieg der Umsatz im dritten Quartal um 5,8 % auf 136,1 Millionen EUR, wobei 2,2 Prozentpunkte des Wachstums auf die Umstellung auf provisionsbasierte Abrechnung bei einem Handelspartner zurückzuführen sind. Trotz der zusätzlichen Marketingkosten lag das EBIT in diesem Segment mit 0,4 Millionen EUR nur leicht unter dem Vorjahreswert von 0,7 Millionen EUR.
Der Bereich kommerzieller Online-Druck konnte sich dem schwierigen Marktumfeld nicht ganz entziehen und verzeichnete im dritten Quartal einen Umsatzrückgang von 3,0 % auf 21,2 Millionen EUR. Das EBIT fiel von 0,7 Millionen EUR im Q3 2023 auf 0,2 Millionen EUR im Q3 2024.
Prognose für 2024 bestätigt
Angesichts der starken bisherigen Performance hat das Management von CEWE die Jahresprognose für 2024 erneut bestätigt. Der Umsatz soll zwischen 770 Millionen EUR und 820 Millionen EUR liegen, das EBIT im Bereich von 77 Millionen EUR bis 87 Millionen EUR. Das obere Ende dieser Spannen wird angestrebt, was einen Umsatzanstieg von 5 % im vierten Quartal impliziert. Das EBIT für das vierte Quartal wird voraussichtlich auf dem Niveau des Vorjahres (82,8 Millionen EUR) liegen, sodass ein Übertreffen der Prognose trotz der aktuellen wirtschaftlichen Gegenwinde sehr wahrscheinlich erscheint. Infolgedessen haben wir unsere Schätzungen angepasst und erwarten für Q4 ein EBIT von 85,2 Millionen EUR.
Ausblick für Q4
Trotz der positiven Neunmonatszahlen wird das vierte Quartal für die Gesamtperformance von CEWE entscheidend sein. Wir gehen davon aus, dass sich das starke Wachstum bei den Urlaubsbuchungen im Sommer und Herbst in einem Anstieg der Nachfrage nach CEWE-Produkten widerspiegeln wird, was die Q4-Ergebnisse begünstigt.
Investitionsempfehlung
Obwohl die Zahlen für die ersten neun Monate eine solide Geschäftsentwicklung zeigen, wird das endgültige Jahresergebnis maßgeblich vom vierten Quartal abhängen. Angesichts der Stabilität und der soliden Leistung des Unternehmens glauben wir, dass der aktuelle Aktienkurs nicht die Stärke der Fundamentaldaten widerspiegelt. Wir bestätigen unsere „Kaufen“-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 148,00 EUR.
Wichtige Erkenntnisse:
- CEWE zeigt eine starke Performance mit einem Umsatzanstieg von 6,3 % und einem EBIT-Anstieg von 137 % im Vergleich zum Vorjahr für die ersten neun Monate.
- Das EBIT für Q3 wurde durch höhere Betriebskosten und Marketingausgaben beeinflusst, aber die Gesamtprognose für Q4 bleibt positiv.
- Das Unternehmen bestätigt die Umsatz- und EBIT-Prognosen für 2024, wobei das vierte Quartal einen erheblichen Anteil an den Jahresergebnissen beitragen soll.
- Trotz Herausforderungen im Bereich des kommerziellen Online-Drucks ist CEWE aufgrund seines vielfältigen Portfolios gut positioniert, um ein starkes Q4 zu erzielen.
- Die Aktie bleibt bei dem aktuellen Kursniveau eine attraktive Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 148,00 EUR.
